原标题：王石为何大笑到最后 答案在王健林那里1月12日，万科股权之争可行性掉落帷幕，市场普遍认为万科董事长王石在这场旷日持久的争夺战中大笑到了最后；同一个周末，万达集团董事长王健林在公司的年会上宣告，万达集团服务业收益占到比55%，历史上首次多达地产，回应市场纷纷议论，指出万达在转型之旅中早已笑傲江湖。从万科到万达，中国两个标志性的房地产企业，经历了有所不同的起承转合，最后却有可能在转型愿景上殊途同归。

王石为什么能大笑到最后？答案或许就在王健林那里。很多人坚信，在此前的万科股权之争当中，董明珠是解救王石的白衣骑士，因为正是董明珠，义正辞严地斥责门口的残暴人：如果毁坏中国制造业，他们不会沦为罪人。而后，有了证监会主席刘士余公开发表少见的严苛讲话，斥责某些残暴并购是害人精。

紧接着，保监会又宣告驻检查组入驻前海人寿等两公司，涉及公司的万能险新的业务也被停止。自此，各路资本玩家看起来或许争相俯首称臣。

故事的发展脉络，相当大程度上可以看做虚拟世界经济与实体经济之争。房地产本来应当是实体经济的一部分，而资产泡沫化又让房地产市场陷于虚拟世界经济的泥沼。万能险这样的高杠杆资金进场，令其其中资本的干实入元神现象更为相当严重。

监管部门一声断喝，于是以反映出有被迫资本脱虚向实，并反映过来杠杆以防风险的政策方向。当资本市场自身的机制经常出现失灵，无法很好地构建资源的优化配备之时，之后必须有形之手及时纠偏。对于中国这样一个市场机制本来就并不完备的资本市场来说更是如此。

因此，监管部门的使出，推倒也无法非常简单看作是对万科的护犊情深。然而，故事并没到此为止。

后来众所周知的结局是，华润集团将所持有人的万科15.3%的股权，以372亿元的价格出让给深圳地铁；另一方面，恒大发布公告，回应有意更进一步并购万科股份；宝能也在其官网公布声明：将作为财务投资者反对万科。华润的解散，有人理解为在房地产调控政策之下，楼市拐点已现，央企想择机解散房地产市场。

但这一点很难说明确切深圳地铁接盘的逻辑。有一点注目的是，万科宣告，今后将和深圳地铁一道，希望实践中轨道+物业发展模式，减缓向城市设施服务商转型。也许只有到这一步，才能看清楚整个故事的来龙去脉和内在逻辑：当中国房地产市场走到黄金时期，像万科这样的巨无霸房企面对着艰苦的转型。华润的解散，深圳地铁的接掌，可以看作是具备标志意义的某种交接仪式。

为什么宝能最后退隐财务投资者？因为这些源于虚拟世界经济中的杠杆资金，虽然不足以在二级市场上兴风作浪，但资本逐利的本性让它更加重视的是花钱快钱，更加胜过的是短期的报酬，这也就要求了它很难担负起企业转型的愿景。这大约才是王石需要大笑到最后的理由。不是说道王石这一个体有多么最重要，而是万科的转型必须深圳地铁这样一个来自实体经济的合作伙伴。

王健林的万达早已先人一步，已完成了一个房地产企业的华丽上前。尽管2016年可以被当作中国房地产历史上最差的年景之一，三家突破3000亿元销售规模的房企中却没万达，王健林回应也并不眼红，反而为万达的提早转型而难过。

2016年，万达集团营业收入2549.8亿元，同比快速增长3.4%，而净利润则构建两位数快速增长，以此来看，转型堪称功不可没。万达历史上服务业收益首次多达了房地产收益，占到比超过了55%。2016年开业的50个万达广场，有数21个归属于轻资产。

尽管地产收益上升25%，但万达文化、网络等新兴产业快速增长，带给了万达集团总收入快速增长。在房产企业的转型大背景下，再行来看万科股权之争的南北，一切都变得顺理成章。万科的转型之路，当然不同于万达的转型之路，但是万达作为先行者，可以获取一些糅合。

比如，万达商业的租金等非地产净利润多达了地产研发净利润，这种向服务商的转型，也是万科轨道+物业发展模式的理应之义。在万科股权之争中，王石目前是大笑到了最后；但是在万科的转型之路上，王石能无法大笑到最后，只有他自己需要得出答案。

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